就是这样一个场外市场，参与的机构基本上都在债券市场上赚了个盆满钵溢，但华尔街的金融机构仍然不满足。因为这个市场的流动性实在是太差了，差到他们对丰厚的佣金还不够满意。在投行们的催促和帮助下，06年初r推出了住房抵押债券指数b.，彻底地将住房抵押贷款证券化，大大地增强其流动性。

在b指数推出之后，综合了住房抵押贷款的方方面面，因此整个市场间的债务抵押债券的流动性得到了大大的增强。而除了做市商的华尔街金融巨头们，在原先的大赚特赚的基础上再次赚翻了天。

除了银行、投行外，对冲基金也深深地陷入到这个市场当中。事实上，由于每一份机构所要提供给市场的，是一份不少于5亿美元的、有评级机构认可的债券包，而这样的机构至少需要20家之多，而且评级等级有五个之多，也就是说，每半年合成的房屋

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在此之前，关于次级抵押贷款已经发展到一个让人瞠目结舌的地步。由于美国全境内房屋价格出现普遍上涨，导致对房屋的贷款发放到了一个惊人的地步，很多快速贷款公司发放贷款的门槛之低，简直骇人听闻。他们当中的大多数甚至连财务收入都不需要核查，就能够获取房屋抵押贷款。甚至当中更有激进的公司，打出了“信用问题、破产、丧失抵押品赎回、回收有困难，这些都不是问题”的广告标语。而这些问题全部是在传统发放贷款过程当中最看重的因素。

在这种情况下，越来越多的房屋贷款流向了那些不可能支付按揭，甚至连生计都成问题的人群当中，而因为他们缺乏支付能力，这些贷款当中蕴含的风险也自然不言而喻。

这些就是次级抵押贷款。

按照偿还能力，评级机构将这些房屋抵押贷款分为五个级别，其中有、、、bbb、bbb－，其中bbb级别及其以下的房屋抵押贷款被称为次级房屋抵押贷款。原本这些债券是在债务抵押债券市场r当中流通，这是一个由美国银行间组成的场外市场，会员超过1000家机构。而运营这个市场的公司r肉p迷d是由16家大银行合股组成。主要的责任是为市场提供标准化资产支持证券（bs）和担保债务凭证（d）的交易平台和报价。由15家大型银行组成做市商，为买卖双方提供报价。

这个平台的特点是参与者都是大型机构，单笔交易金额数目巨大，市场流动性较差。而且是场外市场。不受到监管层的监控。因此在透明度上有所欠缺。

第三十五章 ABX指数 (第1/3页)

事实上在这个时候，美国地产界的次级债券危机已经初现端倪。!

07年2月7日下午，美国第二大次级抵押贷款公司新世纪金融公司宣布了一个出乎市场意料的消息，原本应当在第二天公布的第四季度报表不得不推迟发布，因为公司内部的会计仍然在计算得失。而在此之前，市场普遍认为新世纪金融公司在第四季度会出现盈利，而现在情况一下子变得复杂，立刻震惊了整个市场。人们纷纷猜测，新世纪金融公司应该是出现了大幅亏损，所以会计部门根本没有充足的时间来处理报表，所以不得不推迟财务报表的公布。

同样就在这一天，美国第三大次级抵押贷款公司，来自欧洲的汇丰银行宣布，由于旗下的次级贷款崩溃，使得集团公司不得不预留高达上百亿美元的资金作为抵押贷款的准备金。

这两则消息加剧了市场对次级抵押贷款的担忧。

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